身為主動投資人，我也不斷在追求 Alpha，即超過大盤的報酬
在無槓桿、純做多的情況下，Alpha 大概有兩種：上檔的 Alpha、下跌的 Alpha，講白話點就是低風險高報酬
最強的投資人可以兩個都拿到，甚至透過槓桿再創造更多。前幾篇介紹了巴菲特早期的投資模式，他就是最好的例子。在低點加大 general 的部位，因為他的選股能力強，他在上漲的過程可以拿到 Alpha，而當股市估值高的時候，他開始加大 work-out 和 control 的部位，在跌的過程也拿到 Alpha，另外透過 control 他在低檔可以槓桿：他寫到 1963/1/2 Dempster 得到一個無擔保貸款 1,250,000
這是我目前想到最強的 Alpha
再仔細想想上檔的 Alpha、下跌的 Alpha，如果只能選一個，你選哪一個？多數人可能選前者，但我要後者，這是數學：見圖
我知道這樣說太過簡化，只是這幾天在想疫情的事情特別有感覺。寧願少賺，也不要因為太過積極下的大錯。巴菲特說過波克夏上槓桿大概 99% 會賺得比現在多得多，但他不想承受那 1% 的風險
對風險寧願準備太多，也不要毫無準備
至於投資到底是不是在追求 Alpha、尋找投資優勢等等的問題，我還沒完全參透。James Carse 寫的
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